(電子商務(wù)研究中心訊) 阿里巴巴旗下淘寶入股高鑫零售(6808HK),出資約224億港元,持股36%。阿里巴巴在過去一年大力布局新零售,如收購合并銀泰,與蘇寧達(dá)成戰(zhàn)略合作,自建多家盒馬鮮生門店,入股三江購物、百聯(lián)集團(tuán)等領(lǐng)先傳統(tǒng)零售企業(yè),未來還將引入貓茂、天貓小店等新型購物概念。本次入股高鑫零售,我們認(rèn)為將是阿里巴巴在新零售布局的重要一步,其線下400多家實(shí)體超市將來很有可能使用盒馬鮮生運(yùn)營模式,對商品進(jìn)行數(shù)字化管理,實(shí)現(xiàn)線上線下同步的用戶體驗(yàn),而未來也可能通過其海外門店繼續(xù)國際化擴(kuò)張。我們認(rèn)為阿里巴巴多年來對用戶數(shù)據(jù)的積累,將繼續(xù)帶動(dòng)其電商收入的增長,而新零售的提出,結(jié)合菜鳥對物流數(shù)據(jù)和技術(shù)的積累,未來將為用戶帶來全新的購物方式。維持阿里目標(biāo)價(jià)213.00美元,對應(yīng)43倍/35倍2018年/2019日歷年市盈率。維持買入評級。
事件:據(jù)Techweb報(bào)道,阿里巴巴與法國第二大零售品牌歐尚零售及臺(tái)灣零售品牌潤泰集團(tuán)宣布戰(zhàn)略聯(lián)盟,同時(shí),阿里巴巴旗下淘寶將向高鑫零售(6808HK)投資224億港元(約28.8億美元),合計(jì)持股比例為36.16%。此次投資對后者作價(jià)為6.5港元/股(根據(jù)彭博一致預(yù)期,對應(yīng)2017年市盈率為19倍),較前一日收盤價(jià)8.6港幣折價(jià)約24%。
分析:阿里巴巴在新零售概念推出后的又一次布局,公司曾在今年先后投資及戰(zhàn)略入股了三江購物、百聯(lián)集團(tuán)等,并推出盒馬鮮生、貓茂等自有零售賣場。
阿里新零售布局回顧:入股、戰(zhàn)略合作及自建商超系統(tǒng)。阿里巴巴認(rèn)為,新零售的關(guān)鍵在于為商家、品牌商提供數(shù)字化運(yùn)營及客戶數(shù)字化管理,最終線上線下一體化的消費(fèi)體驗(yàn)。阿里巴巴在過去一年大力布局新零售,如1)收購銀泰,目前已基本實(shí)現(xiàn)雙方會(huì)員、支付和商品體系的對接;2)與蘇寧達(dá)成戰(zhàn)略合作,圍繞品牌商、零售/經(jīng)銷商和消費(fèi)者,通過打通會(huì)員體系、開放數(shù)據(jù)/倉儲(chǔ)物流能力、幫助中小零售商和經(jīng)銷商電子化交易,提高效率及用戶體驗(yàn);3)先后在上海、北京建成多家盒馬鮮生門店,貨品與APP同步,同時(shí)有半小時(shí)配送服務(wù);4)入股聯(lián)華超市、三江購物,探索新零售模式。未來,阿里還將引入貓茂(18年4月)、天貓小店等新零售模式,為用戶提供多種多樣的購物體驗(yàn)。
高鑫零售擁有多家零售門店,其股東歐尚及潤泰集團(tuán)在法國、臺(tái)灣當(dāng)?shù)馗采w消費(fèi)者眾多。根據(jù)高鑫零售披露數(shù)據(jù),截至2017年9月,旗下共有454家賣場,包括376家大潤發(fā)門店及78家歐尚門店,覆蓋全國226個(gè)城市,未來三年仍有69家店即將開設(shè)大賣場,其中66家在建。歐尚零售在歐洲14個(gè)國家擁有超過1900個(gè)超市賣場,而大潤發(fā)在臺(tái)灣地區(qū)也擁有超過20家超市賣場。評論:阿里巴巴新零售概念將為用戶提供多樣的購物體驗(yàn),同時(shí)提升線下門店運(yùn)營效率。入股高鑫零售或?qū)⒖焖購?fù)制其盒馬鮮生運(yùn)營體系,并有機(jī)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張海外市場。維持買入評級及213.00美元目標(biāo)價(jià)。
阿里巴巴新零售概念將為用戶提供多樣的購物體驗(yàn),同時(shí)提升線下門店運(yùn)營效率。阿里巴巴未來在新零售的布局除了支付體系之外,還將有更多樣的消費(fèi)體驗(yàn)形式,如與銀泰的合并,在會(huì)員、支付系統(tǒng)打通之后,還將致力于商品數(shù)字化,最終做到線上線下同款同價(jià),且即使是線下商戶,亦可選擇商品快遞到家或通過銀泰天貓旗艦店進(jìn)行售后服務(wù)。而像盒馬鮮生、貓茂自建商場及超市門店,首先通過自建團(tuán)隊(duì)及系統(tǒng),打造一整套線下新零售模式,如盒馬線下門店商品與線上商品同庫存,并與供應(yīng)商系統(tǒng)直連,做到隨時(shí)補(bǔ)貨,而貓茂未來將入駐淘品牌及傳統(tǒng)品牌,通過大數(shù)據(jù)分析對用戶的喜好及購物傾向?qū)ω浧返倪x擇和采購提供支持,還將引入刷臉、聲控等支付方式,及試用AR天眼、虛擬試衣等高科技購物體驗(yàn)。
入股高鑫零售,與線下領(lǐng)先實(shí)體零售門店合作擴(kuò)張阿里商品數(shù)字系統(tǒng),建立新零售體系。我們認(rèn)為,經(jīng)過阿里巴巴在新零售的思考以及過去與蘇寧的合作,與銀泰會(huì)員、支付系統(tǒng)的打通,盒馬鮮生運(yùn)營的成功和積累,本次阿里巴巴與高鑫零售的合作,一方面阿里巴巴可借助高鑫零售線下超過400家的在中國的零售門店,推廣會(huì)員及支付系統(tǒng)、并嘗試進(jìn)一步拓展商超線上線下一體化的商品數(shù)字系統(tǒng),如在旗下大潤發(fā)超市復(fù)制盒馬鮮生的運(yùn)營模式,降低阿里巴巴自建商超成本并利用大潤發(fā)已有的傳統(tǒng)零售標(biāo)準(zhǔn)化的流程,快速擴(kuò)張其新零售理念,另一方面,高鑫零售兩大股東在歐洲、臺(tái)灣等地將近2000家門店亦可幫助阿里推廣其支付、會(huì)員等體系,進(jìn)一步通過支付、電商連接海外及國內(nèi)用戶。
維持買入評級及213.00美元目標(biāo)價(jià)。雖然新零售的大規(guī)模使用仍然需要較長時(shí)間,但是阿里巴巴多年來對用戶數(shù)據(jù)的積累,將繼續(xù)帶動(dòng)其電商收入的增長,而新零售的提出,結(jié)合菜鳥對物流數(shù)據(jù)和技術(shù)的積累,未來將為用戶帶來全新的購物方式。根據(jù)2018-27年10年DCF模型,維持電商業(yè)務(wù)4480億美元的估值,維持阿里目標(biāo)價(jià)213.00美元,對應(yīng)43倍/35倍2018/19日歷年市盈率。維持買入評級。(來源：交銀國際；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
